广合科技配资公司门户网
重点机构：华夏基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、泉果基金、易方达基金、富国基金
调研摘要：
上半年营收43.88亿元（+80.98%），净利润9.56亿元（+94.39%），毛利率35.36%（+3.09pct），经营现金流9.37亿元（+106.77%），算力场景收入爆发式增长为核心引擎。研发投入大幅增加，新项目基本围绕AI算力、加速卡、光模块及交换类产品。公司CCL以高速产品为主，FR4使用较少，材料涨价影响可控；上游铜箔、玻布供给紧张格局可能持续。
PCIe 6.0服务器PCB在材料等级与制程工艺上均有较大提升，价值量显著增加，出货节奏受CPU算力芯片量产影响，预计今年小批量、明年大批量。公司遵循“量产一代、样品一代、预研一代”节奏，已开展下一代产品预研。通算产品支持Intel、AMD及Arm架构，主板配置1/2/4颗CPU不等。
上半年内销收入同比+40%超9亿元，与境内品牌服务器客户、ODM及CSP客户合作密切，海外新客户开发按计划推进。今明两年资本开支预计每年50-60亿元，通过自有资金与股权、债权融资满足；已披露A股可转债预案，拟募资不超36亿元用于云擎智造基地二期等项目。
黄石广合上半年营收6.74亿元、净利润3,622万元，正改造产线扩充服务器产能，未来将成为国内算力服务器PCB主要基地。客户对海外产能需求较大，公司将稳步推进海外扩张。扩产中部分先进设备交期较长，公司通过早下单、早锁单及国产替代方案灵活应对，目前扩产正常推进。
券商研报：
新集能源
重点机构：富国基金、华夏基金、嘉实基金、景顺长城基金、泉果基金、天弘基金、运舟资本
调研摘要：
上半年生产商品煤1,025.43万吨（+3.19%），销售1,012万吨（+7.27%），发电量123.02亿度（+84.55%），营收78.92亿元（+35.82%），归母净利润12.17亿元（+32.27%），经营现金流22.28亿元（+36.98%）。截至6月末，公司矿权内资源储量61.70亿吨，深部延伸26.51亿吨，合计88.21亿吨。现有5对生产矿井（新集一矿180万吨、新集二矿270万吨、刘庄煤矿1100万吨、口孜东矿500万吨、板集煤矿300万吨），合计产能2350万吨/年。
2026年长协煤签约占比约80%，电煤长协定价采用国家发改委基准价675元/吨与四大指数联动的浮动机制。安徽省煤电容量电价上调至165元/千瓦·年，公司在运机组均符合执行标准。
上饶（2×1000MW）、滁州（2×660MW）、六安（2×660MW）三座电厂均已通过168小时试运并投入商业运营，公司发电量预计提升至300亿度，推动盈利结构向“煤电协同”优化。1/3焦煤已产出，选煤厂技改推进中，初步具备焦煤试洗选能力。杨村煤矿开发正推进中，具有不确定性。
2026年调整后投资计划57.19亿元，其中基建41.61亿元（续建电厂31.37亿、新开工光伏风电10.14亿）、技改及更新14.58亿元、科创信息（维权）化1亿元。三座电厂投产后暂无重大资本支出。分红方面，2018年至2025年每10股派现从0.10元持续提升至1.70元，2025年度合计0.17元/股，占归母净利润20.94%。
券商研报：
富乐德
重点机构：
华夏基金：乌焕强
富国基金：王帅
调研摘要：
公司围绕“泛半导体设备精密洗净+半导体核心零部件材料”双轮驱动，布局三大业务板块：泛半导体设备精密洗净（含半导体、TFT、OLED设备洗净、检测及阳极氧化、陶瓷熔射等增值服务）、功率半导体覆铜陶瓷载板（DCB、AMB、DPC）、半导体核心零部件，构建“服务+材料+部件”综合解决方案能力。
洗净服务覆盖氧化/扩散、光刻、刻蚀、离子注入、薄膜生长、机械抛光等集成电路约2/3工序的设备定期维护，服务覆盖中国大陆大部分6英寸、8英寸、12英寸晶圆代工产线，与中芯国际、华力集成等长期合作，并与泛林集团、应用材料、东京电子等设备厂商合作。受下游晶圆厂扩产及AI芯片需求带动，主要洗净工厂产能利用率维持高位，公司将扩充生产基地并提升高制程洗净能力，匹配7nm、5nm、3nm等高端制程需求。公司拟发行可转债募资不超11.76亿元，投向大连、上海临港（维权）、深圳、武汉等七大洗净及再生服务项目，总投资约15.87亿元。
覆铜陶瓷载板业务由子公司富乐华经营，拥有近三十年经验，是国内外少数实现全流程自制的生产商。DCB产品配套硅基器件，应用于新能源汽车、工控、光伏等；AMB产品适配碳化硅器件，应用于800V高压平台、轨道交通、AI服务器电源等；DPC产品面向光模块TEC、激光雷达、光通信等领域。主要客户包括比亚迪、英飞凌、斯达半导、意法半导体、博格华纳等。
券商研报：
（注：调研摘要为AI整理）
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